황소와 곰은 월스트리트에서 전투 중 입니다.

황소와 곰은 항상 월스트리트에서 전투를 벌여 왔습니다. 그러나 양측은 점점 더 극단적으로 변하고 있으며, 소위 "황소"와 "곰"(주가 상승을 예측하는 낙관적 투자자와 주가 하락을 예상하는 비관적 투자자) 사이의 격차가 점점 더 커지고 있습니다.

최근 보고서에서 SoFi의 투자 전략 책임자인 Liz Young은 "양측이 공통점을 찾지 못한 채 분노와 분개로 상대방을 바라보는" 정치 지형과 거의 비슷하다고 말했습니다.

그러나 상충되는 수많은 데이터를 볼 때 이러한 구분은 의미가 있습니다. 그녀는 "분명히 붉은 깃발을 흔들고 있는 주요 경제 지표와 채권 시장 신호에 직면하여 예기치 않게 열광적인 주식 시장 랠리가 있다"고 말했다.

강세라고 말하는 투자자와 약세라고 말하는 투자자의 수준이 반드시 극단적인 것은 아니지만 2023년에 발생한 스윙과 반전은 매우 극단적이었습니다. 빠른 움직임과 빠른 조류 변화를 볼 때 상황이 조금 수정되기를 기대합니다. 일반적으로 사람들이 지나치게 낙관적이거나 지나치게 비관적일 때 상황이 지나치고, 우리는 일종의 중간 지점에서 합의점을 찾으려고 노력합니다.

평소와 같이 작동하지 않는 관계가 있으며, AI 주식이 시장의 나머지 부분에 비해 실제로 상승하는 것과 같이 우리가 이야기한 명백한 관계뿐만 아니라 차이점을 볼 수 있습니다. 우리는 수익률이 올라감에 따라 주식이 오르는 것을 보지만, 그 관계는 그다지 의미가 없습니다. 이와 같은 폭등은 영원히 지속되지 않으며, 어느 시점에서 그 폭등은 닫혀야 합니다.

그래서 우리는 많은 시장 거품을 보고 있습니까, 아니면 이것이 그 이상입니까?

시장에서 빅테크의 리더십이 약간 들어왔고, 랠리에서 일부 확대되는 것을 보았는데, 이는 좋은 일입니다. 그러나 AI 관련 주식 바구니를 가져다가 나머지 S&P 500 지수와 비교하면 그래프가 완전히 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 올해 그들 사이의 격차가 너무 커졌습니다. 그런 종류의 일은 영원히 지속되지 않는 경향이 있습니다. 우리는 금리가 더 오랫동안 더 높게 유지되고 10년 만기 국채가 이러한 밸류에이션이 너무 비싸다는 것을 시사하는 수준에 있는 기간에 기술 회사의 밸류에이션이 부풀려지는 것을 보고 있습니다. 일반적으로 밸류에이션은 5년, 10년, 15년 평균보다 높습니다. 우리가 우리 자신보다 앞서 나갔고 이 시장에서 나오는 약간의 용기가 필요하다는 것이 꽤 분명해 보입니다.

가장 주요한 질문이자 가장 큰 논쟁은 그것이 언제 일어날 것인지입니다. 랠리가 계속되면 황소는 곰이 그것을 놓쳤다고 말할 것입니다. 그것이 다른 방향으로, 빠른 방식으로 움직인다면, 곰들은 황소가 지나치게 낙관적이라고 말할 것입니다. 너무 분열되었습니다. 거의 정치처럼 느껴집니다. 양측은 상대방을 경멸하며 상대방이 완전히 틀렸다고 확신합니다. 우리는 중간 지점을 찾을 수 없습니다.

그렇다면 시장은 지금 경제 현실과 다르고 있습니까?

나는 우리가 모든 경제 사이클에서 일부 사람들이 믿지 않는 몇 가지가 있는 지점에 도달하고 '이번에는 다르다. 모든 것이 바뀌었다.'고 생각합니다. 이번에도 다르지 않다고 생각합니다.

우리를 경제 사이클의 다른 부분으로 이끌어가는 사건은 바뀔 수 있습니다. 그리고 확실히 투자자들의 구성이 바뀌었고, 우리는 전례 없는 통화정책 시대에 살고 있습니다. 나는 그것에 동의합니다. 그러나 우리가 지난 100년 이상 동안 겪었던 것과 같은 유형의 경제 사이클 단계를 갖지 않을 것이라고 생각하는 것은 순진하다고 생각합니다. 경제에는 초기, 중기 및 후기 주기가 있으며 일반적으로 경기 침체가 있습니다. 그러면 재설정되고 다시 시작됩니다. 그리고 나는 우리가 아직 그것을 못했다고 생각합니다.

분석가들은 지난 2년 동안 경기 침체가 다가오고 있지만 경제는 여전히 회복력이 있다고 말했습니다. 금요일 실적 발표에서 JP모건 체이스의 제이미 다이먼 최고경영자(CEO)는 경제 전망에 대해 불확실하다고 말하기까지 했습니다. 당신의 선택은 무엇입니까?

언젠가는 다가오고 있습니다. 나는 타이밍이 틀렸고 2023년 상반기 시장에서 너무 많은 상승 여력을 본 것에 대해 누구보다 충격을 받았습니다. 그러나 저는 우리가 어떤 유형의 경기 침체 없이 이러한 깊은 수익률 곡선 역전과 주요 경제 지표의 더 깊은 수축에서 벗어날 가능성을 상상하지 않습니다.

그 시기에 관해서는 더 이상 모르겠습니다. 역사는 바로 지금이 매우 두려운 시기이며 우리가 경기 침체를 겪게 된다면 앞으로 3개월에서 6개월 안에 시작될 가능성이 높다는 것을 시사할 것입니다.